进一步推动人民币国际化 “港币—人民币双柜台模式”启动

中国商报（记者 王彤旭）“用人民币可以交易港股了！”6月19日，随着“港币—人民币双柜台模式”及双柜台庄家机制的正式启动，香港资本市场又迎来一个重要的里程碑。

业内人士表示，“港币—人民币双柜台模式”将推动香港离岸人民币市场不断壮大。内地与香港资本市场互联互通渠道进一步畅通，有助于促进资本市场多元化发展。

6月19日，香港交易所举办“港币——人民币双柜台模式”启动仪式，庆祝双柜台模式正式推出。图为香港交易广场的“港币——人民币双柜台模式”广告。（图片由CNSPHOTO提供）

互联互通渠道进一步畅通

双柜台模式即港股市场设立港币和人民币两个柜台，分开交易两种货币股票，允许投资者跨柜台自由转换以缩小价差，同时引入做市商制度以解决流动性问题。这意味着，同一只上市公司股票既可以用港币计价也可以用人民币计价，投资人既可以用港币购买也可以用人民币购买。

今年3月以来，多家港股上市公司相继发布公告，正式提交增设人民币柜台的申请。据统计，首批有24家港股上市公司开通了“港币—人民币双柜台模式”业务，主要分布在信息技术、消费、金融等相关领域 ，包括腾讯控股、百度集团-SW、恒生银行、联想集团、中国海洋石油等。

万得数据显示，6月19日，首批24只港股的人民币柜台合计成交额约1.63亿元人民币，其中，中国移动-R、腾讯控股-R、中国平安-R、中国海洋石油-R成交额居前，分别为5520.19万元、3662.47万元、1699.65万元和1007.55万元。截至6月19日收盘，中国移动-R、恒生银行-R、中国海洋石油-R、中银香港-R、友邦保险-R涨幅居前，分别上涨1.89%、1.52%、1.44%、1.25%和1.11%。当天恒生指数收盘下跌127.48点，跌幅为0.64%。

据了解，双柜台模式将分阶段推进，未来将会有更多券商被接纳并加入双柜台证券名单。在投资人方面，开通初期，主要面向香港本地或海外投资者开放，内地投资者暂无法通过港股通参与。

香港交易所集团行政总裁欧冠升表示，接下来，港交所希望将人民币柜台证券纳入互联互通机制，即允许内地投资者直接投资以人民币计价的港股市场。

香港金融管理局总裁余伟文表示，双柜台模式及双柜台庄家机制的推出，是香港发展多元化人民币计价产品的重要一步。有关措施将便利人民币在港股市场交易中的使用，拓宽人民币投资产品范围，从而巩固香港作为主要离岸人民币业务枢纽的地位。

推动人民币国际化

中金公司认为，双柜台模式以港股人民币计价为起点，促进人民币在港股交易中的使用，未来有望逐步扩大至更多股票和产品（如衍生品或融资活动），将为推动人民币国际化打下基础。

“双柜台模式的推出是香港资本市场发展的又一重要里程碑，不仅将为发行人和投资者提供更多交易选择，还将丰富香港的人民币产品生态圈，巩固香港作为全球最大离岸人民币中心的地位，进一步推动人民币国际化。” 欧冠升表示。

关于该项业务是否有助于AH溢价的收敛，中金公司表示，此举有助于降低汇率因素的价差，但长期抹平还需要改善投资者结构和打通可兑换机制。

“双柜台模式虽然可以降低港股投资的汇兑敞口和企业盈利的折算敞口、改善港股流动性和成交活跃度，但影响AH溢价的交易制度、投资者结构等短期改变有限，预计AH溢价虽可能收窄但很难直接抹平。”中金公司称。

中信证券分析师王一涵认为，人民币柜台的开启将增加离岸人民币的投资渠道，推进人民币国际化进程。他解释称，多国签署人民币清算安排的合作备忘录，以及大宗商品以人民币计价的推进，再加上近期已有如俄罗斯、伊拉克、巴西等国宣布可以使用人民币结算跨国贸易，离岸人民币的持有量将进一步提升。在此背景下，人民币储备可用于投资中国资产，以更多地参与中国经济发展，享受中国经济发展的丰硕果实，而港股双柜台模式下的个股也将受益于可能新增的境外人民币投资。

引入庄家机制

此外，此次推出的庄家机制也是双柜台模式的一大特色。

“我们会邀请一些大型的市场参与者为人民币柜台担当庄家，我们也称它为做市商，为双边买卖提供报价服务。好处是收窄双柜台之间的价差，且为人民币柜台提供持续的流动量，让投资者有买卖的对象。”香港交易所联席营运总监及股本证券主管姚嘉仁表示。

据了解，投资者可通过股份代号及股份简称识别两个柜台，一般原则是不同的股份代号会被分别分配予港币柜台及人民币柜台。人民币柜台的股份代号为以“8”开始的五位数字，港币柜台的股份代号则是以“0”开始的五位数字。同时，人民币柜台的股份简称将后缀“-R”以表示该证券以人民币交易，港币柜台则不会有特殊的股份简称标记。

在双柜台模式下，投资者可跨柜台交易。由于港币和人民币柜台的股价均由各自的供需决定，因此可能存在价差。同一证券港币和人民币股票仅是币种不同，股东权益上不存在差异，可在两个柜台间互相转换。

在交易方面，“港币—人民币双柜台模式”涉及两种货币之间的交易。专家提示，港币和人民币的汇率是市场化双向波动的，不同时间段的利率、汇率差异也都对交易成本有所影响。此外，同一只股票港币和人民币的价格未必完全一致，投资者也要留意相关风险。

“同一只股票用人民币买卖和用港币买卖，其价格是不完全挂钩的，取决于这两个交易柜台各自的供求情况，所以有可能出现价格差异。还要考虑到某一个时期的港币、人民币利率的差异和汇率走势，建议投资人按照自己持有的货币的构成情况具体分析。” 香港中资证券业协会永远名誉会长谭岳衡表示。